文/樂居財經嚴明會

IPO之路走的曲折，一個月的推遲申購也沒有給箭牌家居（001322.SZ）爭取到更多投資者的認可。首次公開發行股票，箭牌家居遭投資人棄購48.06萬股。

(相關資料圖)

據此前披露的網上中簽結果，中簽號碼共有17.398萬個，換言之一簽只能認購500股A股股票，這意味著有近千個簽號被放棄，網上投資者中簽后并未繳款。

網上、網下投資者未繳款認購股數全部由保薦機構中信證券包銷，包銷金額609.38萬元，包銷比例0.50%。

48萬股遭棄購

據公告，箭牌家居本次公開發行股票價格12.68元/股，發行數量9660.95萬股，全部為新股發行，無老股轉讓。從繳款情況看，箭牌家居完成募資12.18億元，被棄購金額約609.38萬元。與此前招股書披露的擬募集資金約18.09億元，有大約6億元的差額。

新股認購結果顯示，網上投資者認購股份共計8647.39萬股，繳納認購金額約10.96億元；棄購數量47.51萬股，棄購金額約602.45萬元。

網下投資者認購股份數量965.50萬股，繳納認購金額約1.22億元；購數量5470股，棄購金額約6.94萬元。放棄認購的網下10名投資者，均為自然人。

在A股的新股發行歷史中，0.5%的棄購率其實并不算高，而且近期新股棄購現象頻現。據樂居財經《家居K線》不完全統計，市場下行新股“破發潮”下，投資者的打新熱情有所下降，近3個月有近百支新股被投資者棄購，棄購比例也有所提升。

比如今年9月底上市的A股史上“第二貴”新股萬潤新能（688275.SH），網上投資者棄購超20%；科創板擬上市新股近岸蛋白（688137.SH）網上投資者棄購1.25億元。

泛家居行業中，趣睡科技（301336.SZ）網上發行遭棄購7.7014萬股，棄購率0.77%；2年時間“三進”深交所的森鷹窗業（301227.SZ）IPO認購網上網下共棄購59.27萬股，棄購率2.5008%。

不過從市場表現看，棄購是并不意味著股價破發。

有著小米系加持的趣睡科技在上市當天，盤中觸發兩次臨停，以中一簽500股計算，截至當日收盤，趣睡科技分別為打新股民帶來一簽3.2萬的浮盈。

棄購金額近約2267.07萬元的森鷹窗業9月26日完成敲鐘，但卻沒逃過破發命運，上市首日跌17.36%，而且在隨后的4個交易日，一度跌超33%，以中一簽500股計算，打新股民一簽最大浮虧6350元。據wind數據，今年9月上市的50只新股中，有20只股票在上市當日破發，破發率達到40%。

業績存四大隱憂

不過鑒于箭牌家居的定價不高，市場分析人士認為其在資本市場還是有一定認可度，而且在箭牌家居的股東中還有汪林朋和車建新兩大家居界大佬站隊。當然也有投資者認為，箭牌家居掌門人毫不避嫌的高額分紅行為，或許會對其正式上市后的股價造成一定影響。

有大佬做靠山，但箭牌家居并未擺脫家族企業的性質。其董事長謝岳榮、妻子霍秋潔、女兒謝安琪、兒子謝煒合計持股79.17%的股份，上市前夕，這一家4口更是借著高比例的持股，分走了3億多的紅利。

與高分紅相對應的是，近年來，箭牌家居的營收開始走下坡路。

招股書顯示，2018年-2021年，箭牌家居的營業收入分別為68.1億元、66.58億元、65.02億元、83.73億元。歸母凈利潤為1.97億元、5.56億元、5.89億元、5.77億元。

2021年，其營業收入一反常態大幅增長28.8%，不過凈利潤卻同比下降了2.04%，出現明顯的增收不增利現象。值得關注的是，2021年箭牌家居的銷售費用為7.99億元，同比增加48.24%。其中市場推廣費為1.31億元，同比增加422.58%。2021年箭牌家居主營業務的毛利率為30.56%，同比下降3.38%。

箭牌家居的主營產品為衛生陶瓷、龍頭五金、浴室家具，三者收入占總營收的比重常年超過八成。近年來，箭牌衛浴對龍頭五金的投入在加大，包括淋浴花灑、水龍頭等產品，其此募集資金中，就有一部分用于花灑項目投資。

2018年—2021年，箭牌家居龍頭五金的營收分別為12.91億元、15.38億元、16.36億元、22.5億元，占當期總營收的比重分別為19.10%、23.25%、25.26%、27%。雖然銷量在增長，但產銷率整體有所下滑。同期產銷率分別為108.04%、94.39%、95.23%、96.27%，2019-2021年呈現產能持續飽和、產銷率持續上升的態勢，不過這3年，其龍頭五金產品存在較大金額OEM模式采購，而且占比逐年遞增，換言之，貼牌產品較多，自主產量下滑。

2018-2021年上半年，箭牌家居的貨幣資金為10.21億元、9.85億元、14.49億元、7.41億元，同期，短期借款分別為4.16億元、4.56億元、3.53億元、1.84億元。貨幣資金雖能夠覆蓋短債，但波動較大。

增收不增利、自主產銷率下降、現金波動大屬于箭牌家居業績中潛藏的隱憂，而應收賬款所帶的風險已經露出了些苗頭。

箭牌家居的主要供應商之一佛山市維迅家居科技有限公司（簡稱“佛山維迅”）在今年9月底，因為220.34萬元的商票未能如期兌付而登上了票交所網站公布的持續逾期名單。截止今年6月30日，佛山維迅欠箭牌家居所有合并應收賬款依然高達1909.71萬元，但所計提的壞賬準備僅142.12萬元。

關鍵詞： 募集資金 新股發行