隨著疫情防控措施優化，居民經濟生活逐步恢復正常，可以預見，我們將迎來一個全新的2023年。但經濟運行仍將面臨不少風險和挑戰，2023年中國經濟前景如何？財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力？2023將如何應對匯率風險？2022年末“三箭齊發”提振市場信心，是否影響2023房價走勢？

《啟程：百位首席預見2023》特別邀請中國民生銀行首席經濟學家、中國民生銀行研究院院長溫彬對熱點話題進行解讀，希望給廣大投資者帶來幫助。

中國民生銀行首席經濟學家、中國民生銀行研究院院長溫彬

(資料圖片僅供參考)

核心觀點：

2023年消費有望出現較為明顯的好轉，考慮到低基數因素，全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

2023年美聯儲將加息見頂，中美無風險利差將會收窄，同時輸入型通脹壓力不大，物價總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著疫情防控措施優化，我國內需開啟復蘇進程，將推升核心CPI的修復，并主導CPI中樞回升，預計2023年全年CPI同比上漲2.1%。

2023年，預計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩；經濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。

2023年，經歷行業洗牌后，頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優勢，將表現出更強韌性，在市場競爭中贏得主動，并享受更大的政策紅利。

以下是對話全文：

國內經濟——預計全年同比增長5.5%左右

：近日，多位首席經濟學家預計，2023年中國經濟將加快復蘇的步伐，全國GDP增速有望達到5%左右。您認為2023年我國經濟將會呈現怎樣的走勢？

溫彬：從外部看，2023年面臨的最大挑戰是出口增速放緩。隨著發達經濟體的連續大幅加息，全球經濟正在明顯降溫，出口面臨的壓力將大于去年。出口增速放緩將會對一部分制造業投資產生拖累，并在一定程度上加大就業壓力。

從內部看，我國經濟有望總體回升。一是疫情防控放松將有利于經濟恢復。流行期之后，預計二季度社會生產生活秩序會加快恢復，經濟活力加速釋放，消費、服務業生產和就業都將會有明顯改善。

二是存量政策和增量政策將會疊加發力。2022年實施的一攬子穩經濟和接續措施，政策效應將會持續顯現，2023年還將加大宏觀政策調控力度，大力提振市場信心，政策力度有望進一步加大，共同促進經濟恢復發展。

三是基數效應。2022年經濟增速低于預期，客觀上造成經濟基數相對較低，只要經濟恢復正常增長，基數效應將對2023年經濟數據形成支撐。

整體判斷，2023年我國經濟走勢大概率呈現前低后高，四個季度的GDP增速將依次為4.0%、8.5%、5.0%和5.5%，若不考慮二季度因2022年同期基數原因的抬升效果，基本為前低后高走勢，全年約為5.5%左右。

：2022年，我國消費市場總體疲軟，您認為2023年消費市場是否會有所好轉？

溫彬：制約消費恢復的主要因素包括：一是線下消費場景受限；二是居民消費能力減弱；三是居民消費意愿低迷。但隨著疫情防控措施的逐步優化，經濟社會運行將會重回正常狀態，線下接觸型、聚集性消費將會逐漸修復。同時，居民收入恢復性增長。穩增長政策持續支持和防疫政策漸進退出背景下，經濟將實現溫和復蘇，帶動就業擴大和居民收入增加，從而增強居民消費能力和消費意愿。此外，新的促消費政策陸續出臺，中央經濟工作會議提出“要把恢復和擴大消費擺在優先位置”“多渠道增加城鄉居民收入支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費”，《擴大內需戰略規劃綱要(2022-2035年)》也推出了全面促進消費、加快消費提質升級的具體舉措。

整體來看，2023年消費有望出現較為明顯的好轉，考慮到低基數因素，全年社會消費品零售總額將同比增長9.0%左右。

：2022年，投資在穩增長方面發揮了積極作用。您認為，2023年哪些方面的投資將會取得不錯的表現？

溫彬：預計基建投資同比增長6%左右，制造業投資增速將會回落至5%左右，房地產銷售面積總量與上年大致持平，房地產投資增速約為-3%左右，整體固定資產投資同比增長4.5%左右。

總的來看，隨著房地產投資降幅趨緩，制造業、房地產業和基礎設施三大領域投資結構將更加均衡，在穩增長中的關鍵性作用將進一步鞏固。

：2023年1月17日國家統計局發布數據，2022全年居民消費價格(CPI)比上年上漲2.0%。是全球少數CPI控制在3%以內的國家。您預計2023年我國CPI將會維持在怎樣的一個區間？

溫彬：2023年食品價格大體穩定。豬肉方面，2022年4月以來豬肉價格受前期產能回落供給偏緊影響由低位回升，但10月下旬在中央加大冷儲投放后見頂回落，入冬以來需求不旺導致價格弱于預期。下半年能繁母豬存欄出現回升，至10月同比轉為正增長預示2023年二、三季度豬肉供給有所保障，整體看2023年豬肉價格漲幅有限。其他食品方面，近年來我國糧食連續豐收，農業生產持續保持穩定，除鮮菜受天氣影響外，整體食品一般難有較大的價格起優。預計2023年食品價格對CPI的貢獻略小于2022年水平，有助于CPI保持穩定。

其次，輸入型通脹壓力有所減小。隨著全球主要國家加息進程繼續演進，以及美歐國家相繼出現衰退跡象，國際大宗商品價格已明顯較前期回落。2023年全球通脹中樞大概率較2022年下移，IMF預計2023年全球CPI將由2022年的9.3%明顯下降至4.7%，我國面臨的輸入型通脹壓力將明顯下降。

隨著防疫措施不斷優化，核心CPI有望回升。從各國放開防疫的進程看，一般3-5個月后經濟將明顯恢復，服務業復蘇和居民消費信心的恢復，將推升服務品和耐用消費品需求，從而促進核心CPI逐步回歸歷史均值。從日本、韓國和我國臺灣省放開疫情后的情況看，核心CPI都經歷了明顯的上升(超過2個百分點)。預計2023年核心CPI將由目前低于歷史10%分位以下逐步回升，二季度有望回升至1%以上。

綜合來看，2023年外部通脹壓力減輕，食品價格保持溫和與相對較低的翹尾因素，將限制CPI的漲幅，但隨著疫情防控措施優化，我國內需開啟復蘇進程，將推升核心CPI的修復，并主導CPI中樞的回升。預計2023年全年CPI同比上漲2.1%，略高于2022年的水平。

宏觀政策——提高財政資金配置效率和使用效益，更好地發揮積極財政政策的作用

：2023年財政政策、貨幣政策如何做到加力提效及精準有力？

溫彬：展望2023年，積極的財政政策將加力提效。通過進一步減稅降費、在預算安排上增強力度，改善市場主體信心和預期，持續恢復和增強經濟內生增長動力的同時，優化政策實施機制，提高財政資金配置效率和使用效益，更好地發揮積極財政政策的作用。

一是適度上調赤字率。考慮到2023年財政收支矛盾仍較為突出，而可用結余資金相比往年略顯不足，預計赤字率目標將比2022年預算調高0.2個百分點，為3.0%左右。不超過3.0%，主要是為保持財政可持續和今后應對風險挑戰預留政策空間；

二是加強支出力度。隨著疫情防控政策不斷優化和經濟回暖，財政增收有基礎，加之特定國有金融機構和專營機構依法上繳近年結存的利潤、調入預算穩定調節基金等，支出規模將繼續擴大；

三是專項債規模適度調升?？紤]到經濟穩步恢復需要，加之國內外環境日趨復雜，不穩定性和不確定性因素明顯增加，仍需基建保持一定增速，預計專項債發行規模約3.8萬億元，較2021年提高1500億元，發行進度會繼續前置；

四是加大減稅降費力度。對于前期出臺的階段性稅費優惠政策，執行期限有望繼續延長。持續改革和優化稅制，實行結構性減稅，重點減輕制造業、小微企業和中低收入人群稅收負擔，從而擴大企業投資、增強居民消費能力。預計2023年將減輕企業和居民負擔約3萬億元。

穩健的貨幣政策要精準有力。我們認為，“精準”主要體現在“加大對小微企業、科技創新、綠色發展”等領域的支持，對應的是結構性工具以及PSL等。

“有力”，則意味著央行將通過適時適度降準降息等方式，“保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”，并適度提升杠桿率。2023年美聯儲將加息見頂，中美無風險利差將會收窄，同時輸入型通脹壓力不大，物價總體溫和，貨幣政策寬松的掣肘將大為減弱。

匯率——人民幣匯率均值大概率將回到7以下區間

：您認為接下來人民幣匯率將會呈現出怎樣的態勢？

溫彬：2023年，中國與全球在經濟周期上將繼續呈現錯位走勢。中國經濟將以“修復性復蘇”為主基調，而全球經濟則將以“通脹降溫下的淺衰退”為主基調，這種周期錯位整體將有利于人民幣匯率保持穩定甚至偏強勢。綜合經濟基本面與國際收支面考慮，預計2023年人民幣匯率整體將呈現雙向波動、溫和回升、逐步趨近長期合理區間的走勢。

：匯率變化具有較大的不確定性，俄烏沖突演進、中美關系變化等多種難以預判的外生因素往往引發匯率預期和走勢的突變。您認為我們應該如何去應對這種風險？

溫彬：需要時刻保持對市場的敬畏之心，不在匯率上進行選邊和投機。涉外企業應樹立“匯率風險中性”理念，可選擇合適的外匯避險產品開展匯率避險。金融機構則需要進一步豐富代客外匯產品，提升服務質量；同時加強自身外匯敞口管理，做好匯率風險預案。

房地產市場——行業逐漸步入良性發展軌道

：2022年以來，房地產市場總體疲弱，銷售、投資、融資等主要指標經歷環比短暫回暖后持續下探。政策從供需兩端不斷加大支持力度，尤其是年末房企融資端的“三箭齊發”對市場信心有較大提振。您認為2023年房地產是否可以迎來破局，擁抱新周期？

溫彬：房地產作為國民經濟支柱產業、重要內需增長動力的作用進一步凸顯，政策層面仍有持續發力的現實需要和優化空間，尤其是釋放有效需求、引導正向預期是激活整個房地產鏈條的關鍵。在政策同頻共振的強力支持下，市場有望加快筑底回暖。預計商品房銷售面積與2022年總體持平，并逐漸進入新的平臺期:開發投資下行趨勢減緩；市場結構持續分化。隨著金融支持政策的落地實施，優質房企融資得到更強保障，“保交樓”穩步推進，金融風險趨于收斂。從中長期看，行業新發展模式逐漸清晰，經過本輪周期與風險出清，行業逐漸步入良性發展軌道。

隨著“三箭齊發”，各項金融支持政策接連出臺，2023年，經歷行業洗牌后，頭部房企憑借在融資、運營和品牌等方面的絕對優勢，將表現出更強韌性，在市場競爭中贏得主動，并享受更大的政策紅利。

：在百城住宅價格指數中，一線城市2022年7月份以來同比增速止跌趨勢明顯；二線城市同比增速降幅相對較??；三線城市同比增速自5月份由正轉負，與一二線城市的差距有擴大趨勢?；诖?，您認為2023年房價將會是怎樣的趨勢？

溫彬：2023年，預計一線城市在較強基本面支撐下房價將保持總體平穩；經濟較好、人口凈流入、政策支持力度較大的二線城市房價有望修復；缺乏需求支撐的弱二線和大部分三四線城市房價下行壓力仍然較大。

關鍵詞： 房地產行業