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1月20日，央行發(fā)布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，1年期LPR為3.65%、5年期以上LPR為4.3%，均與上月持平。這是LPR在2022年8月下降之后，連續(xù)5個(gè)月維持不變。

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多位受訪專(zhuān)家認(rèn)為，這與本月中期借貸便利(MLF)中標(biāo)利率維持不變有關(guān)。LPR在MLF基礎(chǔ)上加點(diǎn)而來(lái)，MLF維持不變，LPR下降的可能性較小。而調(diào)降政策利率、引導(dǎo)市場(chǎng)利率下降仍需更合適的時(shí)機(jī)。此外，為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，短期內(nèi)5年期以上LPR報(bào)價(jià)存在下調(diào)空間。

1年期LPR不變不影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下行

開(kāi)年第一期LPR利率，央行繼續(xù)選擇“按兵不動(dòng)”。除了MLF利率保持不變，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期包括銀行同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的市場(chǎng)利率整體上行較快，銀行邊際資金成本上升，削弱了報(bào)價(jià)行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華亦表示，近年來(lái)銀行持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加之宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，部分銀行息差壓力有所上升。從信貸市場(chǎng)供求關(guān)系看，國(guó)內(nèi)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，一攬子政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)逐步趨穩(wěn)復(fù)蘇，個(gè)人和企業(yè)信貸需求有望隨之回暖，也一定程度降低銀行金融機(jī)構(gòu)下調(diào)LPR利率的積極性。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼指出，本月LPR維持不變，主要的考慮可能是貸款利率已經(jīng)較低以及內(nèi)外均衡問(wèn)題。2023年，我國(guó)LPR已經(jīng)下降3次，貸款利率處于相對(duì)較低的水平。此外，近期人民幣兌美元匯率走強(qiáng)，LPR保持不變，有助于進(jìn)一步促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

在王青看來(lái)，1年期LPR維持持續(xù)穩(wěn)定，不會(huì)影響一季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下行勢(shì)頭。他預(yù)計(jì)1月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低，新發(fā)放個(gè)人消費(fèi)貸款和居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢(shì)頭。

王青認(rèn)為，一季度宏觀政策需要保持一定穩(wěn)增長(zhǎng)力度，其中降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)成本，著力支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求是一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。可以看到，2022年9月以來(lái)銀行存款利率下調(diào)效應(yīng)正在逐步體現(xiàn)，12月降準(zhǔn)落地也會(huì)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。

周茂華亦表示，本月LPR利率維持不變，不影響銀行進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、基建項(xiàng)目、制造業(yè)、綠色發(fā)展、科創(chuàng)企業(yè)等領(lǐng)域支持力度。

支持樓市回暖5年期以上LPR利率存下調(diào)空間

央行本月并未下調(diào)5年期以上LPR利率，讓市場(chǎng)此前預(yù)期落空。王青認(rèn)為，前期央行已經(jīng)出爐了多項(xiàng)政策，當(dāng)前仍處于政策執(zhí)行的效果觀察期。特別是1月5日人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，其對(duì)各地實(shí)際房貸利率走向的影響需要進(jìn)一步觀察。

“但為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，短期內(nèi)5年期以上LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。”王青表示，近期房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)處于低迷狀態(tài)，部分房企信用風(fēng)險(xiǎn)也在持續(xù)暴露。就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，除疫情帶來(lái)的短期波動(dòng)外，房地產(chǎn)低迷是2021年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力的一條主線。

王青認(rèn)為，接下來(lái)為引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，除強(qiáng)化“保交樓”等供給端支持外，持續(xù)下調(diào)居民房貸利率，推動(dòng)樓市企穩(wěn)回暖是關(guān)鍵所在。這也是上半年穩(wěn)增長(zhǎng)、防控風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。

周茂華認(rèn)為，對(duì)于5年期以上LPR利率，由于此前國(guó)內(nèi)出臺(tái)首套房貸款利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，各區(qū)域根據(jù)當(dāng)?shù)貥鞘泄┬枨闆r，因城施策，靈活調(diào)整，銀行整體進(jìn)一步調(diào)低LPR利率的必要性下降。

“當(dāng)前居民房貸利率相對(duì)偏高，具備一定下調(diào)空間。”王青表示，當(dāng)前房貸利率與同期企業(yè)貸款利率相比，還是從與名義經(jīng)濟(jì)增速匹配的角度衡量，當(dāng)前居民房貸利率都處于相對(duì)偏高水平。同時(shí)，在經(jīng)歷了2022年的持續(xù)下調(diào)后，多地房貸利率已降至5年期以上LPR報(bào)價(jià)決定的最低值附近。接下來(lái)為推動(dòng)房貸利率進(jìn)一步下行，除了放寬首套房貸利率下限外，需要5年期以上LPR報(bào)價(jià)先行下調(diào)。

王青認(rèn)為，近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報(bào)價(jià)行壓縮5年期以上LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。這將有效降低銀行邊際資金成本，為報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)提供動(dòng)力。他預(yù)計(jì)，一季度余下的兩個(gè)月，5年期以上LPR報(bào)價(jià)仍有可能下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)。這將有助于推動(dòng)樓市在年中前后出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖勢(shì)頭。

此外，董希淼亦表示，下一步，仍應(yīng)采取多方面措施降低融資成本，繼續(xù)引導(dǎo)LPR特別是5年期以上下降，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面恢復(fù)。

貨幣政策精準(zhǔn)有力今年降息降準(zhǔn)空間有多少？

2022年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。這表明，下一步階段貨幣政策將穩(wěn)健略偏寬松，重點(diǎn)在“精準(zhǔn)”和“有力”兩個(gè)方面下功夫，進(jìn)一步提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的精準(zhǔn)性和有效性。

對(duì)此，董希淼表示，從金融角度看，下一步仍應(yīng)采取更多有力措施，關(guān)注企業(yè)貸款增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和住戶(hù)貸款回升的可能性，推動(dòng)信貸總量更可持續(xù)地增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供有力的支持和服務(wù)。

他預(yù)計(jì)，今年降準(zhǔn)、降息仍然具有較大的可能性。通過(guò)適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，將為金融機(jī)構(gòu)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的低成本資金，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，并向市場(chǎng)發(fā)出穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的明確信號(hào)。目前，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為7.8%，還有一定下降空間。繼續(xù)引導(dǎo)LPR適度下行，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸負(fù)擔(dān)，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求。

董希淼認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)看，應(yīng)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的定向“輸血”，實(shí)施精準(zhǔn)滴灌，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。如引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展科創(chuàng)金融、綠色金融，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域的支持，加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)等薄弱環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)滴灌。

此外，周茂華表示，從趨勢(shì)看，盡管?chē)?guó)內(nèi)貨幣政策空間仍大，但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)回暖、房地產(chǎn)逐步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最困難時(shí)期過(guò)去，信貸需求逐步回暖，部分銀行息差壓力增大，此前一攬子政策仍有較大釋放空間等，市場(chǎng)供需決定了LPR利率進(jìn)一步下調(diào)的路徑在收窄。

關(guān)鍵詞： 按兵不動(dòng)