矩陣股份（301365）近期將于深交所創業板上市，計劃公開發行股票不超過3000萬股，不低于發行后總股本25%。公司擬募集資金8.84億元。申購日期為2022年11月10日，保薦機構為長江證券承銷保薦有限公司。

(資料圖)

不過，作為一家擬創業板上市的公司，矩陣股份目前也是“debuff”疊滿。

或面臨較大的應收賬款壞賬損失風險

矩陣股份主營“空間設計與軟裝陳設行業”，營收來源主要為相應的設計費用或服務費用。通俗點來說就是為毛坯房做室內設計；為精裝修房做軟裝設計。

從以上介紹相信投資者大概也看明白了，矩陣股份嚴重依托房地產行業，公司的營收規模也與房地產行業的景氣度息息相關。

2019年至2022年上半年，矩陣股份營業收入分別為4.57億元、6.12億元、8.86億元和3.86億元；凈利潤分別為1.23億元、1.6億元、2.20億元和0.91億元。

盡管每年的營收凈利都在增長，但這其中卻透露著一個“隱憂”：報告期內，矩陣股份的應收賬款(含合同資產)余額分別為0.98億元、1.6億元、3.5億元、4.3億元。

可以看到，再過去幾年，矩陣股份應收賬款增長的幅度是要遠大于營業收入增長幅度的，且應收賬款遠遠大于當年度凈利潤。可以簡單理解為矩陣股份目前所整到的錢并未實際收到公司手中，而僅僅停留在了賬面上。

矩陣股份下游客戶為地產企業，近兩年來，受多重因素影響，地產企業大多經營狀況不佳，若最終不能或不能如期支付矩陣股份的應收款項，則矩陣股份將面臨因應收賬款壞賬損失風險，且從目前下游地產企業實際經營情況來看壞賬損失風險較大。

此外，若最終產生應收賬款壞賬，或將進一步致使矩陣股份資金鏈緊張，產生一定的流動性風險。

背靠房地產行業導致業績下滑風險

目前已過三季度報告披露期，矩陣股份雖未在招股意向書中提及準確的三季度業績，但給出了三季度的業績預測。

預計2022年1-9月，公司營業收入為5.92億元至7.05億元，同比增幅-5.99%至11.95%；凈利潤為1.31億元至1.57億元，同比增幅-10.32%至7.48%。

矩陣股份稱，2022年前三季度受疫情等因素影響，公司的經營業績存在一定的波動，且上述業績預計是財務部門初步估算的結果，未經師審計或審閱，不構成盈利預測或業績承諾。

上半年國際局勢動蕩、疫情反復等多重因素導致宏觀環境下滑，在疊加房地產行業“寒冬”，導致了矩陣股份前三季度業績動蕩。

未來幾年，業內對于房地產行業的預測普遍較為悲觀，在房地產銷售情況下滑的前提下，矩陣股份主營業務空間設計與軟裝陳設行業的收入可能會出現下滑態勢，其業績表現可能會在未來幾年承受較大壓力。

上市前分紅，到底缺不缺錢？

招股書顯示，2018年至2020年，矩陣股份向股東分配現金股利分別為5352.56萬元、3712.96萬元及9654萬元，三年合計現金分紅1.87億元。其實公司分紅本無可厚非，股東投資本就是為了分紅。但既然準備上市融資，又為何會在上市前“突擊”分紅？

公司籌備上市，一般需要一至三年(或更長時間，具體取決于公司財務狀況)。先分紅再上市的行為不就是在說“我的是我的，你的也是我的”，這顯然有些“不厚道”了。

公告中提到，本次上市擬募集資金8.84億元，計劃用于總部設計中心建設項目、設計服務網絡建設項目、智能設計平臺建設項目和信息化建設項目。

通俗來說，以上8.84億主要用于：1、買一個大樓用做辦公及展示場地；2、買設備再配套相應人才；3、建設用于BIM、AI、3D渲染、數據庫及系統安全等職能的研發團隊；4、購置服務器、電腦等硬件設備。

也是有部分投資者注意到了這一點，表示：“既然都‘窮’到需要融資買電腦了還分紅？”

當然，買辦公場地的行為也引起了不少爭議，設計類公司主要競爭優勢是人才和創意，同行業設計公司也大多采取輕資產運營模式，普遍不布局固定資產。

矩陣股份此番上市卻想走一條與行業大部分公司背道而馳的“路”，或許后面將面臨較大阻力。

關鍵詞： 房地產行業