文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)魏薇

擺脫了“重大違法違規(guī)行為”的嫌疑之后，梁昌明將如愿推動(dòng)明美新能源上市。

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2月17日，明美新能源將在深交所首發(fā)上會(huì)。名為“新能源”，但其實(shí)際上是一家新能源電池組裝公司，主要從事鋰離子電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)鋰離子電池模組解決方案及產(chǎn)品提供商。

在現(xiàn)代生活中，鋰電池被廣泛應(yīng)用在手機(jī)、筆記本電腦、電動(dòng)汽車等領(lǐng)域。隨著消費(fèi)電子、新能源汽車、儲(chǔ)能等下游相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，鋰離子電池模組行業(yè)的總體規(guī)模和企業(yè)數(shù)量都快速增長(zhǎng)，明美新能源正面臨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

此次上市，明美新能源擬募集資金4.5億元，分別用于年產(chǎn)1700萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、年產(chǎn)220萬(wàn)個(gè)封裝鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

擴(kuò)產(chǎn)背后，明美新能源的實(shí)際產(chǎn)能利用率卻不高。報(bào)告期內(nèi)，其在消費(fèi)電子類/工業(yè)電子設(shè)備及二輪電動(dòng)車類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率整體呈下降趨勢(shì)，由2019年的89.21%下降到了2022年上半年的70.37%。動(dòng)力類/儲(chǔ)能類產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高是在2021年，為61.48%，在2020年度僅有14.29%。

實(shí)控人違法給前妻匯款

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，明美通信直接持有明美新能源6786.7172萬(wàn)股，占發(fā)行前總股本的53.20%，為明美新能源的控股股東。梁昌明通過(guò)間接控制明美通信，從而間接控制明美新能53.20%股權(quán)；另外，梁昌明通過(guò)齊心傲創(chuàng)間接控制明美新能源382.6922萬(wàn)股股份，占發(fā)行前總股本的3.00%。

梁昌明合計(jì)控制公司7169.4094萬(wàn)股股份，占發(fā)行前公司總股本的56.20%，為明美新能源的實(shí)際控制人，在公司擔(dān)任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

另外，淮北久有、盱眙久有分別持有明美新能源15.00%和12.50%的股份，為公司第二、第三大股東，自然人陳敏和寧波興富分別持有7.01%和6.99%股份，為公司第四和第五大股東。

股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，淮北久有的實(shí)控人為淮北市財(cái)政局；盱眙久有的實(shí)控人為劉小龍，其曾在上海張江高科任董事長(zhǎng)一職。

2018年8月，梁昌明與前妻范美鳳簽署離婚財(cái)產(chǎn)分割協(xié)議，約定梁昌明需分期合計(jì)支付范美鳳1.16億港元。此外，梁昌明還需在香港買房。但梁昌明的主要資產(chǎn)均在中國(guó)大陸，梁昌明將其在香港所能籌措的資金支付給范美鳳后，仍存在較大的資金缺口。

為了避免遲延履行前述協(xié)議產(chǎn)生大額利息及相關(guān)法律責(zé)任，梁昌明在2019年向其控制的境內(nèi)公司明美通信、名美科技拆借合計(jì)7258.88萬(wàn)元，將該等款項(xiàng)匯入換匯公司指定的境內(nèi)企業(yè)和個(gè)人的銀行賬戶，并通過(guò)境外銀行賬戶及現(xiàn)金方式收取合計(jì)7989.92萬(wàn)港元。此事項(xiàng)已構(gòu)成外匯違法行為。

2022年2月，也就是明美新能申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO前夕，梁昌明主動(dòng)向國(guó)家外匯管理局廣東省分局報(bào)告相關(guān)情況，之后于4月被行政處罰，被處以警告及罰款181.47萬(wàn)元。

為了給自己“辯白”，梁昌明還找來(lái)三位法學(xué)專家對(duì)其非法兌換外匯案件是否涉及刑事責(zé)任進(jìn)行了分析論證，最終結(jié)論是“不構(gòu)成重大違法違規(guī)行為”。按照IPO的規(guī)則，若實(shí)控人或公司存在重大違法行為，將會(huì)被禁止IPO。

盈利水平不及同行均值

從業(yè)績(jī)上來(lái)看，2019年-2022年6月，明美新能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.64億元、21.02億元、28.22億元、14.86億元，凈利潤(rùn)分別為5042.60萬(wàn)元、3013.33萬(wàn)元、6705.09萬(wàn)元、4046.47萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5031.27萬(wàn)元、3224.83萬(wàn)元、6908.76萬(wàn)元、4134.46萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，明美新能源在2022年經(jīng)審閱的營(yíng)業(yè)收入為39.46億元，同比增長(zhǎng)39.83%，歸母凈利潤(rùn)為1.7億元，同比增長(zhǎng)146.01%。但這樣的體量在其所處行業(yè)內(nèi)并不算突出，與可比企業(yè)平均值相差較大。

在招股書(shū)中，明美新能源選取了德賽電池、欣旺達(dá)、珠海冠宇、銳信控股、新普科技、順達(dá)科技6家公司作為比較對(duì)象。從2019年至2021年，這6家可比企業(yè)營(yíng)收的平均值均超過(guò)120億元，在2021年的平均營(yíng)收更是高達(dá)168億元。

消費(fèi)電子類電池模組是明美新能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要來(lái)源，報(bào)告期內(nèi)，消費(fèi)電子類電池模組產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為62.51%、61.72%、51.10%和40.19%。這主要來(lái)自于對(duì)OPPO集團(tuán)的銷售，但隨著智能手機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，報(bào)告期內(nèi)明美新能源相應(yīng)產(chǎn)品銷售收入有所下降。

報(bào)告期內(nèi)，其綜合毛利率分別為11.25%、12.47%、10.65%和11.15%。6家可比企業(yè)在對(duì)應(yīng)期內(nèi)的綜合毛利率平均值分別為13.05%、13.89%、13.1%、12.4%，相比之下，明美新能源的毛利率水平持續(xù)低于均值。凈利率水平也同樣如此，6家可比企業(yè)的凈利率平均數(shù)值均在3%以上，最高可達(dá)6.62%，而明美新能源在各期內(nèi)的最高凈利率為2.72%。

在其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的構(gòu)成中，產(chǎn)品原材料的占比超過(guò)85%，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分。主要原材料分為電芯、電子料、五金、PCB、塑膠件和包材等，其中，作為鋰電池最核心的部件“電芯”，采購(gòu)金額占比超過(guò)70%。

在同類型公司中，欣旺達(dá)、銳信控股都可自產(chǎn)電芯，德賽電池也已開(kāi)始投產(chǎn)儲(chǔ)能電芯。

明美新能源在招股書(shū)中明示，如果不能充分有效、及時(shí)地將原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)向下游轉(zhuǎn)移，則可能會(huì)導(dǎo)致公司面臨營(yíng)業(yè)成本上升、毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及利潤(rùn)帶來(lái)不利影響。

現(xiàn)金流危機(jī)初現(xiàn)

2019年-2022年6月，明美新能源的資產(chǎn)總額分別為14.35億元、14.84億元、17.18億元、16.31億元，負(fù)債總額分別為10.51億元、10.68億元、12.29億萬(wàn)元、10.95億元。

對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)負(fù)債率（合并口徑）分別為73.25%、71.94%、71.56%、67.14%，高于行業(yè)可比上市公司的平均水平。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》發(fā)現(xiàn)，2022上半年，明美新能源的賬面資金突然下滑。報(bào)告期內(nèi)的貨幣資金分別為3.25億元、3.21億元、3.04億元、1.74億元，其中，銀行存款金額分別為2.76億元、2.63億元、2.85億元和1.43億元，對(duì)應(yīng)的利息收入為166.21萬(wàn)元、220.35萬(wàn)元、153.15萬(wàn)元、51.43萬(wàn)元。

2022上半年，明美新能源的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額首次出現(xiàn)缺口，為-8066.28萬(wàn)元，而此前的2021年，該值為1.58億元。

“造血”功能受阻，明美新能源外部輸血渠道變得愈發(fā)重要。各期末，因籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分別為11.86億元、15.37億元、8.72億元和4.03億元。除2019年存在吸收投資收到約1.24億元的現(xiàn)金外，其余均為借款產(chǎn)生。

期內(nèi)對(duì)應(yīng)的短期借款余額分別為2.41億元、2.50億元、1.72億元和1.90億元，均未產(chǎn)生長(zhǎng)期借款，產(chǎn)生的利息費(fèi)用分別為1215.39萬(wàn)元、1006.12萬(wàn)元、874.82萬(wàn)元和373.61萬(wàn)元，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)應(yīng)的銀行存款利息收入。

截止2022上半年末，貨幣資金已無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，現(xiàn)金流危機(jī)正在逼近。

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 間接控制